Phân tích thị trường tiền mã hóa

Đặt lại vốn

Sau một trong những sự kiện giảm đòn bẩy lớn nhất trong lịch sử tài sản kỹ thuật số, Bitcoin Realized Cap đã giảm đến mức tất cả các dòng vốn chảy vào kể từ tháng 5 năm 2021, hiện đã bị rút sạch. Có một sự gia tăng liên quan trong hoạt động trên chuỗi, tuy nhiên nó thiếu khối lượng đáng kể theo dõi.

Đặt lại vốn

Thị trường Bitcoin đã chứng kiến ​​sự hợp nhất đáng kể trên mức thấp của chu kỳ sau một vài tuần đầy biến động sau vụ nổ FTX. Hành động giá đã chứng kiến ​​sự phục hồi mạnh mẽ gần 10%, bật lên từ mức thấp trong phạm vi $16,065 lên mức cao $17,197.

Trong phiên bản tuần này, chúng ta sẽ khám phá mức độ nghiêm trọng của những tổn thất mà những người tham gia thị trường gặp phải trong sự kiện dường như là sự kiện hủy bỏ đòn bẩy lớn nhất trong lịch sử tài sản kỹ thuật số. Chúng ta cũng sẽ khám phá những tác động tiếp theo đối với cả hoạt động mạng và nhu cầu về không gian khối cũng như điều nó cho chúng ta biết về cấu trúc thị trường hiện tại.

Chế độ mất mát

Để bắt đầu đánh giá, chúng ta sẽ kiểm tra mức độ thiệt hại mà tất cả những người tham gia thị trường phải gánh chịu trong suốt sự kiện giảm đòn bẩy hỗn loạn trong những tuần gần đây.

Cả đợt bán tháo vào tháng 6 năm 2022 và Vụ nổ FTX đã thúc đẩy các sự kiện đầu hàng của nhà đầu tư có quy mô lịch sử. Sự kiện FTX đã ghi nhận mức lỗ ATH trong một ngày là -$4,435B. Tuy nhiên, khi được đánh giá bằng đường trung bình động hàng tuần, các khoản lỗ dường như đang giảm dần. Đợt bán tháo tháng 6 bằng cách so sánh đã duy trì khoản lỗ hơn -700 triệu đô la mỗi ngày trong gần 2 tuần sau sự kiện.

Bảng điều khiển nâng cao trực tiếp

Chúng ta có thể bổ sung phân tích này bằng cách kiểm tra tỷ lệ giữa lợi nhuận thực hiện và lỗ thực hiện. Ở đây chúng ta có thể quan sát thấy rằng tỷ lệ giữa lãi/lỗ thực hiện đã ghi nhận mức thấp nhất mọi thời đại.

Điều này cho thấy rằng các khoản lỗ do thị trường khóa lại lớn hơn 14 lần so với các sự kiện chốt lãi. Có khả năng điều này phần nào phản ánh mức độ toàn bộ hành động giá của chu kỳ 2020-22 cao hơn giá giao ngay.

Các trường hợp trước đây về tỷ lệ Lãi/Lỗ thực hiện cực thấp ở quy mô này trước đây trùng hợp với sự thay đổi chế độ thị trường vĩ mô.

Bảng điều khiển nâng cao trực tiếp

Tiếp theo, chúng ta sẽ kiểm tra chỉ số Vốn hóa thực hiện, hiển thị tổng ròng của dòng vốn vào và dòng vốn chảy vào mạng kể từ khi bắt đầu. Chúng ta có thể sử dụng số liệu này để đánh giá mức độ nghiêm trọng của dòng vốn chảy ra khỏi mạng sau đỉnh của chu kỳ thị trường.

Có thể thấy mức tăng đáng kể trong Realized Cap sau đợt bán tháo vào giữa năm 2021. Điều này có thể được hiểu là những người tham gia thị trường sử dụng thanh khoản thoát đáng kể khi tăng cao hơn, và do đó thu được lợi nhuận và tăng Giới hạn thực hiện.

Sau sự sụp đổ của LUNA vào tháng 5 năm 2022, có thể thấy một dòng vốn chảy ra đáng kể do các nhà đầu tư mua gần đỉnh thị trường bắt đầu chốt các khoản lỗ ngày càng lớn.

Sự hưng phấn trải qua trong nửa đầu năm 2022 tăng lên ATH gần như đã thoái lui hoàn toàn, cho thấy khả năng giải quyết gần như hoàn toàn thanh khoản dư thừa này.

Biểu đồ nâng cao trực tiếp

Sau đó, chúng ta có thể so sánh chu kỳ hiện tại với tất cả các thị trường giá xuống lớn trước đây, đo lường từ đỉnh Vốn thực hiện, đến đáy, như một thước đo cho dòng vốn rút ra tương đối:

  • Giai đoạn 2010-11 chứng kiến ​​dòng vốn chảy ra ròng tương đương 24% so với mức đỉnh.
  • 2014-15 trải qua mức thấp nhất, nhưng dòng vốn chảy ra không tầm thường là 14%.
  • Niên vụ 2017-18 ghi nhận mức giảm 16,5% trong Realized Cap, gần nhất với chu kỳ hiện tại là 17,0%.

Theo thước đo này, chu kỳ hiện tại chứng kiến ​​dòng vốn chảy ra tương đối lớn thứ ba và hiện đã vượt qua chu kỳ năm 2018, chu kỳ được cho là tương tự của thị trường trưởng thành phù hợp nhất.

Biểu đồ nâng cao trực tiếp

Khoản lỗ thực tế mà các nhà đầu tư Bitcoin phải trải qua trong 6 tháng qua đã mang tính lịch sử. Căng thẳng về khả năng sinh lời đang bắt đầu giảm bớt sau sự kiện này, nhưng đã dẫn đến việc thanh khoản dư thừa được thu hút trong 18 tháng qua bị loại bỏ hoàn toàn. Điều này cho thấy rằng việc loại bỏ hoàn toàn phí bảo hiểm đầu cơ vào năm 2021 hiện đã xảy ra.

Nhu cầu về không gian khối tăng lên

Số liệu Doanh thu từ phí của người khai thác cho phép hiểu rõ hơn về nhu cầu đối với không gian khối và liệu các giao dịch viên có sẵn sàng trả giá cao hơn để được đưa vào khối tiếp theo hay không. Nếu chúng ta so sánh mức phí hàng tháng với mức trung bình hàng năm lâu hơn, chúng ta có thể đánh giá động lực phí địa phương.

  • Động lượng phí trên 1 🔵 cho thấy đóng góp doanh thu của người khai thác từ phí sẽ mở rộng, so với đường cơ sở hàng năm.
  • Động lượng phí dưới 1 🔴 cho thấy doanh thu của người khai thác từ các khoản phí bị thu hẹp so với mức cơ sở hàng năm.

Thị trường gấu kéo dài thường đi kèm với sự sụt giảm đáng kể trong hoạt động của mạng, dẫn đến doanh thu phí khá mờ nhạt. Bế tắc này trong lịch sử đã bị phá vỡ do phản ứng trước sự đầu hàng lớn trong hành động giá, trong đó giá thấp hơn đáng kể sẽ thu hút nhu cầu mới đối với không gian khối. Khi người bán bị trục xuất và người mua giá trị ở phía bên kia, sự phấn khích này tạo ra sự gia tăng tắc nghẽn mạng.

Điều đáng quan tâm nhất là liệu sự gia tăng này chỉ là thoáng qua hay liệu nó có thể được duy trì hay không, cho thấy một sự thay đổi chế độ tiềm năng đang diễn ra.

Bàn làm việc nâng cao trực tiếp

Quan sát này được hỗ trợ bởi chỉ số Động lượng thực thể hoạt động, có thể được xem xét trong khuôn khổ sau.

  • Động lượng trên 1 🔵 biểu thị sự mở rộng trong hoạt động của thực thể duy nhất.
  • Động lượng dưới 1 🔴 gợi ý sự co lại trong hoạt động của thực thể duy nhất.

Một lần nữa, chúng tôi lưu ý rằng đợt giảm giá gần đây đã kích thích một luồng hoạt động trên chuỗi, với số liệu này lần đầu tiên vượt qua vị trí cân bằng kể từ khi giá tăng lên 48 nghìn đô la vào tháng 4 năm 2022.

Sẽ rất đáng khích lệ khi thấy Entity Momentum duy trì ở mức cao so với ngưỡng cân bằng.

Bàn làm việc chuyên nghiệp trực tiếp

Tiếp theo, chúng tôi giới thiệu một tập hợp các dải độ lệch chuẩn luân phiên hàng năm cho chỉ số Số lượng giao dịch (trên cơ sở Điều chỉnh theo đối tượng). Điều này vẽ ra 14D-SMA cho tất cả các giao dịch được xác nhận, cũng như một loạt các dải thống kê trong phạm vi ± 2σ.

Hai quan sát chính có thể được xác định chắc chắn:

  • Sự sụt giảm đáng kể về Số lượng giao dịch vào tháng 5 năm 2021 cho thấy gần như toàn bộ hoạt động mạng bị trục xuất, tương tự như đã thấy vào đầu năm 2018.
  • Sau sự kiện nói trên, hoạt động mạng bắt đầu phục hồi chậm nhưng nhất quán theo đường cơ sở hàng năm. Điều này một lần nữa tương tự như cuối năm 2018 và phần lớn năm 2019

Sự ổn định của Số lượng giao dịch cho thấy rằng trong suốt 6 tháng qua, mạng Bitcoin đã tiếp cận và dao động xung quanh vị trí cân bằng về nhu cầu đối với không gian khối.

Bàn làm việc chuyên nghiệp trực tiếp

Một lĩnh vực tiếp tục suy yếu là việc giải quyết khối lượng trên mạng.

Khối lượng hiện tại được giải quyết đang ở mức thấp trong chu kỳ thử nghiệm, cho thấy việc sử dụng mạng để chuyển giá trị vẫn còn mờ nhạt, mặc dù đã có những cải thiện về số lượng giao dịch và các thực thể duy nhất.

Bảng xếp hạng chuyên nghiệp trực tiếp

Với số lượng giao dịch đang phục hồi, nhưng khối lượng chuyển tiền giảm, điều này có thể phản ánh số lượng chuyển tiền quy mô nhỏ nhiều hơn và sự thống trị của các thực thể có quy mô tổ chức lớn hơn đang giảm dần. Phân tích khối lượng chuyển khoản tương đối xác nhận điều này, cho thấy sự thống trị của các giao dịch có quy mô nhỏ hơn (lên tới 100.000 USD) đã tăng lên khoảng 35%. Đây là mức phá vỡ từ mức tương đối ổn định 10% đến 12% trong toàn bộ chu kỳ 2020-22.

Bảng xếp hạng chuyên nghiệp trực tiếp

Điều này có thể được phê bình thêm bằng cách sử dụng chỉ số Tỷ lệ RVT cho thấy rằng mạng đang ở mức sử dụng dưới mức cao nhất. Điều này cho thấy rằng ngay cả sau khi dòng vốn chảy ra đáng kể được nêu chi tiết ở trên, Bitcoin Realized Cap vẫn tương đối cao so với khối lượng chuyển.

Bàn làm việc chuyên nghiệp trực tiếp

Có một số cải tiến mang tính xây dựng trong hoạt động mạng Bitcoin và nhu cầu về không gian khối. Tuy nhiên, xu hướng này vẫn còn ở giai đoạn sơ khai và thiếu sự theo dõi của khối lượng chuyển nhượng, một lần nữa đang tiến đến mức thấp nhất trong chu kỳ.

Trước làm sao sau làm vậy

Mặc dù hoạt động của người tham gia đã được cải thiện, nhưng việc sử dụng mạng vẫn còn mờ nhạt và cần thận trọng chuẩn bị cho mọi khả năng. Chúng tôi tham khảo hai mô hình định giá trên chuỗi phản ánh cơ sở chi phí mạng và đã được truy cập trong các chu kỳ giảm giá trước đó:

  • Giá cân bằng 🔵 được tính bằng chênh lệch giữa Giá thực tế và Giá chuyển nhượng. Giá chuyển nhượng là tổng số ngày xu bị phá hủy tích lũy tính bằng USD, được điều chỉnh theo nguồn cung lưu thông và tổng thời gian kể từ khi Bitcoin ra đời.
  • Giá Delta 🟣 là chênh lệch giữa Vốn hóa thực tế và Vốn hóa trung bình, chia cho Nguồn cung lưu thông, trong đó Giá trung bình được giả định là mức trung bình động từ đầu đến nay của Giá thị trường.

Trong tất cả các thị trường giá xuống trước đó, giá đã được giao dịch giữa Giá cân bằng và Giá Delta, với 136/4518 (3,0%) số ngày giao dịch trong phạm vi này.

Liên quan đến thị trường hiện tại của chúng tôi, điều này tạo ra một phạm vi từ $15,5k đến $12,0k. Giá chỉ mới vào kênh này một thời gian ngắn khi FTX bắt đầu sụp đổ, trước khi tìm thấy hỗ trợ trên Giá Delta.

Bàn làm việc nâng cao trực tiếp

Khi xem xét điện trở chi phí trực tiếp, chúng tôi tham khảo cơ sở chi phí trên chuỗi của thị trường rộng lớn hơn, cũng như hai tập hợp con chi tiết; những người nắm giữ ngắn hạn và dài hạn.

Phần còn lại của chi phí cơ sở STH đã giảm xuống thấp hơn đáng kể vào cuối năm, cho thấy khối lượng lớn tiền xu đã được đổi chủ vào tháng 11. Chúng tôi cũng có thể lưu ý rằng tất cả chi phí trên chuỗi đều tập trung chặt chẽ trong khoảng từ 18,7 nghìn đô la đến 22,9 nghìn đô la.

Sự tập trung chặt chẽ về cơ sở chi phí này cho thấy mức độ đồng nhất giữa giá mua lại của những người tham gia thị trường. Như vậy, nhiều khả năng thị trường tổng hợp sẽ bắt đầu hành xử theo cách gắn kết hơn để đối phó với sự biến động. Điều này cũng cho thấy rằng rủi ro và cơ hội được nhận thức giữa tất cả những người tham gia, cũ hay mới, là tương tự nhau, mang đến sự hợp lưu hơn nữa của quá trình cai nghiện toàn bộ thị trường một cách đáng kể.

Bàn làm việc chuyên nghiệp trực tiếp

Tóm tắt và Kết luận

Tóm lại, rõ ràng là mức độ thiệt hại tài chính được nhận ra đối với những người tham gia thị trường Bitcoin trong suốt 6 tháng qua không có gì đáng kinh ngạc, tuy nhiên, mức độ nghiêm trọng của tổn thất dường như đang giảm dần trong những tuần gần đây.

Chúng ta cũng có thể ghi nhận sự thay đổi tích cực về đặc điểm đối với cả hoạt động mạng và nhu cầu về không gian khối. Tuy nhiên, sự thay đổi về cấu trúc này không được hỗ trợ bởi khối lượng chuyển nhượng tăng lên, khối lượng này tiếp tục suy giảm ở mức thấp nhất trong chu kỳ và cho thấy mức độ tham gia quy mô bán lẻ ngày càng cao.

Một cấu trúc thị trường hiếm gặp nhưng có nhiều thông tin cũng xuất hiện, theo đó có một mức độ đồng nhất giữa giá mua trên tất cả các nhóm Bitcoin. Điều này cho phép các nhà phân tích thị trường đánh giá toàn bộ thị trường Bitcoin có nhận thức tương tự về rủi ro so với cơ hội và quan điểm tương tự về lợi nhuận của chúng.


Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp cho mục đích thông tin. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của chính mình.